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瘋了!轉債集體熔斷!揭秘哪些可轉債有“被炒”的基因? [复制链接]
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匿名  发表于 2020-10-22

瘋了!轉債集體熔斷!揭秘哪些可轉債有“被炒”的基因?

继3月行情后,随着[suí zhe]监管层的瞩目,一度[attitudes]甚嚣尘上的可转债█妖债█接连崩盘,市场一度[attitudes]沉寂。如今,可转债行情再现,炒作资金卷土重来,他们选择的标的,会有哪些特点?

10月22日,可转债继续上演█熔断潮█,近20只转债盘中临停,多只甚至临停两次。其中,正元转债暴涨170%,成交额超百亿,银河转债则涨超73%,成为[chéng wéi]市场最为关注的两个█妖债█。

对于可转债再遭爆炒,市场人士认为,其直接原因或来自近期主题投资低迷,资金找不到合适热点,转而由量子通信概念股蓝盾股份为切口,涌向可转债;

亦有分析认为,近期可转债投资者适当性监管可能[kě néng]成为[chéng wéi]可转债投资源头活水的█分水岭█,而因忌惮可转债从此无人接盘,游资或在此日前酝酿拉高清货。

外行看热闹,内行看门道。游资不顾正股基本面,将█烂股█转债溢价炒上天,其背后有着什么逻辑。这些[These]烂上天的可转债,又有哪些容易得到炒作的█基因█。

题材熄火,资金转投可转债

国庆假期以后,仅仅火了2个交易日,A股就陷入了低迷。市场处于板块轮动,前期热门板块震荡调整,被点名的新秀如█量子通信█,不新不实没龙头,热点缺乏持续性。

然而[rán ér]正股不涨,可转债市场却再现火爆行情。10月20日,在█量子科技概念股█蓝盾股份转债的带领下,13只可转债盘中触发熔断,当晚蓝盾股份、盛路通信、模塑科技三家公司发布了交易风险提示[tips]。随后两天可转债持续█熔断潮█,日均有十余只熔断。

10月22日,转债炒作不但没有偃旗息鼓,反而[fǎn ér]火烧浇油。当日正元转债单日暴涨176%,从128元跃至354元,成交额高达101.2亿元,换手率61倍。而其正股正元智慧同日仅上涨6.9%,对应转股价值应为130.759元,转股溢价率高达170.58%。

通常情况下,由于[yóu yú]可转债价值应与正股股价高度[attitudes]正相关,是一个相对稳定的票[piào]种,不容易产生脱离基本面的暴涨或暴跌。然而[rán ér]如今股市低迷,可转债却暴涨,背后似乎更多是非理性的炒作。

大部分[dà bù fen]分析认同这样[then]一个观点[guān diǎn]——近期可转债遭爆炒的直接原因是,部分存量资金为避免大市震荡风险,流入可转债这块交易限制较小的█低估值洼地█炒作套利。

业内人士表示,目前股市方向尚未明朗,债券市场预期偏紧,而市场流动性又比较充裕,部分逐利资金自然[natural]转向流动性较好且可以[can]进行█T+0█交易的转债市场。尤其是那些规模尚小的转债,对大资金来讲容易控盘。

不过,有分析观点[guān diǎn]指出,在资本市场有效[yǒu xiào]情况下,可转债不应存在高溢价率的情况。目前不少可转债价格[Prices]已较正股出现[chū xiàn]较大偏离,存在较大的估值风险。且如今市场炒作之风盛行,交易节奏较快,行情或将在短时间内结束[End]

事实上,这已不是可转债今年第一次[yī cì]遭爆炒。今年3月份,疫情仍处于高峰期,欧美股市崩盘,国内股市动荡,炒作之风盛行。由于[yóu yú]可转债具备T+0,无涨跌幅限制的特点,于是吸引了众多游资入场炒作。

3月17日,一季度[attitudes]股价翻了四倍的█特斯拉概念股█模塑科技,在正股涨停后,转债遭到爆炒,当日涨逾40%,盘中一度[attitudes]涨超90%,接近翻倍。

然而[rán ér]没有基本面支撑的凶猛涨势,跌得也会更狠。5月6日,泰晶科技发布提前赎回可转债的公告,一度[attitudes]被爆炒到420元天价的泰晶转债次日暴跌47.68%。

源头活水或被阻隔,游资临门出货?

有分析观点[guān diǎn]认为,此轮可转债行情与3月份的炒作同样具有市场逐利资金炒作的特点,且都是[doushi]借助概念题材进行炒作。比如,3月份主打疫情概念,此轮题材则更多,5G、新能源、消费、医疗、量子技术等概念主体轮番上演。还需注意[zhù yì]的是,3月份的上涨属于疫情冲击后的修复因素,而此次小盘转债的暴涨炒作因素更甚。

今年以来,可转债频遭恶意爆炒,监管层也正加紧出台新规,管控趋严,部分手[fēn shǒu]中持有可转债的投机者需要抓紧在政策落地前出货。

5月22日,深交所正式发布了可转债停牌新规,明确将于2020年6月8日起,执行新的盘中临时停牌规定。这也标志着,此前并未设置临时停牌机制的深交所将与上交所看齐,加强对可转债的交易管控。

业内人士认为,可转债停牌新规将控制市场流动性,为盘中价格[Prices]非理性大幅波动踩刹车。能够加大投机者爆炒的难度[attitudes],对高价格[Prices]高溢价率的█双高█转债产生一定压制作用。

7月1日,上交所关于《向特定对象发行可转债业务[yè wù]实施办法》公开征求意见[yì jian]。征求意见[yì jian]稿中涉及发行、转让、信息披露等事项。此前,对于上市[shàng shì]公司的董监高以及持股比例超过5%的股东来说,可转债交易不需要提前披露,比起股市操作较为隐蔽灵活,而今后可转债交易管控或将趋严。

有市场人士猜测,为促进可转债市场良性发展,监管层可能[kě néng]会从以下几个方面着手:一是强化监管稽核和加大处罚力度[attitudes],对优先配售的大股东、持仓占比较高的机构或个人、频繁交易的账户进行重点监控;二是倡导价值投资,防范个别机构跟风炒作行为,督促机构对个人客户[kè hù]进行监控与异常上报;三是加强对个人投资者的转债知识科普宣传。

7月24日,深交所与上交所曾下发《关于做好向不特定对象发行的可转换公司债券投资者适当性管理[managing]工作[gōng zuò]通知[tōng zhī]》,其中规定自10月26日起,普通个人投资者需在券商处开通可转债权限,并且签署风险警示书,才能进行可转债交易。

如今时间将近,各大券商正纷纷抓紧宣传,督促投资者开通权限。此举也是监管层加强投资者教育[ jiào yù]希望[xī wàng]遏制盲目炒作之风的一大信号。

另外,或许[huò xǔ]一些[yī xiē]包括[bāo kuò]上市[shàng shì]公司董监高与机构投资者在内的主力资金,前期为了█方便█而持有大量可转债,而在可转债新规即将[jí jiāng]到来之际,为了█避嫌█不得不拉高清货。

为什么█烂债█出黄金?

此次暴涨的似乎都是[doushi]炒作概念的小市值个股,正股质感[gǎn]堪忧。

近期被炒得最猛的蓝盾股份公告称,在█量子科技█领域未进行市场业务[yè wù]开展、无相关业务[yè wù]收入。近期█蓝盾转债█价格[Prices]严重脱离与公司股价之间的关联,已偏离合理价值区间,且与市场宏观环境、行业情况及经营情况无关,主要[zhǔ yào]受市场资金影响[yǐng xiǎng]所致。

此外,公司还表示,存在大量债务逾期未偿还、控股股东部分质押股份存在违约风险及涉及诉讼等风险,由于[yóu yú]涉诉事项被申请诉前财产[cái chǎn][property]保全,公司部分银行账户、资产已被法院冻结查封。

为何可转债炒作的都是[doushi]小市值█烂股█?原因之一是█强制赎回█风险小。

公司出于防止炒作的目的,在发行可转债时往往会附加█强制赎回█条款。也就是说,在转股期内,如果可转债价格[Prices]被炒得太高,与股价偏差值太大,触发了此前约定的条件,那么上市[shàng shì]公司就有权以约定的低价强行赎回可转债,促使债券价值回归。

所以当公司将执行█强制赎回█,或公告提前赎回,都会引起投机者的恐慌性抛售,对可转债的价格[Prices]有打压作用。若投资者等待赎回,就只能[zhǐ nénɡ]选择将手中持有的可转债折价转股或出售,往往会蒙受较大损失。

由于[yóu yú]强制赎回涉及回购,对于公司而言,也需要有一定的资金储备才能执行。而此时业绩较差,拿不出钱的█烂股█,启动强制赎回,或者提前赎回的可能[kě néng]性就比较低了。对于投机者而言,炒到一半被迫赎回的风险自然[natural]也比较低。

以日内暴涨的正元转债为例——转债发行人正元智慧目前总市值为25亿,动态市盈率和市净率分别为█亏损█和4.20,其毫无疑问属于微盘绩差股。从转债合约来看,债券的起息日为2020年3月,其尚不满足[mǎn zú]一年期的转股时限,而根据2020年中报,公司目前期末现金及等价物仅为9003万元,对比转债余额为1.75亿,公司也无力采取提前赎回,不会对债券价格[Prices]形成[xíng chéng][xíng chéng]压制。

值得一提的是,近期涨幅较高的转债均为1-2亿的小规模标的,从高换手率,高收盘价与价格[Prices]波动率也能够看出,行情明显是受到了散户炒作资金的推动,背后鲜见基金等机构投资者的影子。█烂股█没有对手[duì shǒu]盘,可能[kě néng]是游资炒作热情高涨的另一原因。

随着[suí zhe]资本市场改革提速,A股正不断向更开放、更市场化的方向迈进,然而[rán ér]█松绑█初期难免引来炒作。无论是此前创业板放开20%涨跌幅后█妖股█频出,还是如今可转债接连涨停,背后多是散户跟风追涨所致。

业内人士表示,可转债是一个复杂的金融衍生品,不建议[pointers]散户盲目炒作。对可转债的投资依然需要关注上市[shàng shì]公司的基本面,所属正股趋势和可转债内在转股价值。随着[suí zhe]转股溢价率不断扩大,转债性价比也在逐步降低。伴随转股期陆续到来,需防范转股后的总价值损失。



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